长江铜周评：“25%汽车关税”致命一击？铜价周涨幅一夜归零引发市场巨震（第13周）

　　铜周评　　■【回顾本周行情】：　　1、价格驱动逻辑：前半周铜价上涨主要受套利交易驱动，资金押注美国关税政策引发全球囤铜潮，铜库存向美国转移推高期铜溢价至关税中间值区间。　　2、供需真相：上涨非终端消费改善所致，实为库存地理性转移，LME/沪铜技术指标未显示非美地区供应短缺迹象。　　3、政策扰动：特朗普加征25%汽车关税及后续互助性关税计划重燃贸易战担忧，挫伤铜价涨势；而美政策不确定性推升黄金避险需求，叠加美指美债利率区间震荡，加剧铜价波动。　　4、操作难点：当前铜价受政策预期主导，传统基本面分析失效，区间震荡特征显著，本周较高触及83320元/吨，较低触及80190元/吨，周均价稳定在81000-82500元/吨区间。（需密切关注美国贸易政策动态及关税落地节奏。）　　一、本周国内主要现货走势图：　　▲CCMN长江现货1#铜周度走势图　　▲CCMN广东现货1#铜周度走势图　　3月28日当周，国内现货铜价冲高下行。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报81632元/吨，日均下跌162元/吨；此前一周均价报80912元/吨，环比上周均价上涨0.89%。广东现货1#铜均价报81660元/吨，日均下跌198元/吨，此前一周均价报80934元/吨，环比上周均价上涨0.90%。　　二、本周国内外铜期货走势图：　　▲CCMN伦铜周度走势图　　CCMN数据显示，本周伦铜价格高点回落。前四个交易日LME期铜均价报9946美元/吨，日均下跌1.25美元/吨；上周均价报9918.75美元/吨，环比上周均价上涨0.27%。　　▲CCMN沪铜周度走势图　　长江有色金属网数据显示，本周沪铜走势先扬后抑，周线下跌0.14%。当前月合约周均结算价81456元/吨，日均下跌8元/吨；此前一周均价报80690元/吨，环比上周均价上涨0.95%。　　三、国内外铜库存走势图：　　▲CCMN伦铜库存周度数据图　　如上图所示，本周伦铜库存延续去化节奏，较上一周减少11,675吨至212,925吨，环比上周跌幅5.20%。　　▲CCMN沪铜库存周度数据图　　如上图所示，本周沪铜库存重启去库，较前一周减少21,032吨至235,296吨，环比上周跌8.21%，但整体库存水平仍在近7个月高位。　　四、本周铜市场分析：　　【海外消息面】　　①美国经济数据分化：3月制造业PMI初值49.8（预期51.8），服务业PMI54.3超预期；美联储3月维持利率在4.25%-4.50%，下调经济增长预测至2%，上调通胀预估，预计2025年降息50基点，4官员支持年内不降息。美国3月消费者信心指数为92.9，连续第四个月下滑，明显低于预期94和修正后的前值100.1，创2021年年初以来新低。消费者信心以三年来较快的速度下降，降至2021年1月以来的较低水平。　　②当地时间3月26日，美国总统特朗普发表声明，宣布4月2日起对所有进口汽车征收25%永 久关税，本土生产可豁免，同时计划对木材、药物加征关税。　　③就业数据略低于预期：美国3月22日当周初请失业金人数22.4万（预期22.5万），前值修正为22.5万。华盛顿特区持续领取失业救济人数升至2021年以来较高，或反映特朗普政府DOGE改革初步影响。　　④美国GDP上修、通胀下修：四季度实际GDP年化终值2.4%（预期2.3%），核心PCE物价指数终值2.6%（预期2.7%）。　　⑤欧央行警示关税冲击：管委温施称需平衡增长与通胀，4月或暂停降息，2025年加息概率低，通胀风险偏上行。　　⑥欧元区PMI微幅回暖：3月制造业PMI初值48.7（预期48.2），综合PMI50.4（预期50.8），服务业PMI50.4（预期51）。　　⑦欧洲汽车市场承压：2月欧盟汽车销售同比降3.1%，英国产量连降12个月，新能源车产量降5.6%。　　⑧美国成屋签约销售指数回暖：2月环比+2%（预期+1%），结束前月-4.6%的颓势；但同比仍承压-7.2%（前值-5.2%），显示市场修复尚需时间。　　【国内消息面】　　①工业利润承压分化：1-2月全国规上工业企业利润总额9109.9亿元（同比-0.3%），其中采矿业（-25.2%）深度承压，制造业（+4.8%）逆势增长，电力热力行业（+13.5%）表现亮眼。　　②数字化转型加速：三部门联合推动工控系统（PLC/DCS）及智能装备（机器人/CAD/MES等）普及，预计2027年轻工企业数字化工具覆盖率达90%。　　③基建需求强劲：中国电建1-2月新签合同1928亿（+8%），其中能源电力业务占比超60%（1211.75亿，+20.11%）。　　④汽车消费回暖：政策刺激下，1-2月汽车制造业利润同比增11.7%，新能源车3月零售62.2万辆（同比+30%，环比+40%），年内累计销量突破204.8万辆（同比+34%）。　　⑤国企经营企稳：1-2月国有及控股企业营收同比微降0.3%，但利润实现0.1%正增长，显示降本增效成效。　　⑥中国财政部：2025年财政政策要更加积极，提高财政赤字率、安排更大规模政府债券；2025年要支持全方位扩大国内需求。　　【供应方面】当前全球铜的显性库存（超70万吨）虽处2019年以来高位，但区域分布失衡——北美关税预期引发出口前置效应，叠加智利Altonorte冶炼厂（34.9万吨年产能）生产停摆（原因是该厂的冶炼炉受到了影响）及墨西哥冶炼生产暂停，导致海外现货供应趋紧。反观国内，高铜价抑制下游需求，3月中旬去库拐点证伪后转为累库，推动全球库存回升至67万吨高位。然而，国内矿端紧张持续升级：铜精矿TC持续承压（负向走弱），冶炼行业深陷亏损，部分产能或面临减产风险，同时本周沪铜社库重新去库，给铜价带来底部支撑。但再生铜冶炼暂未受季节性检修影响，3月排产维持高位。进口端同步承压，海关数据显示，我国今年2月铜铜矿砂及其精矿进口量同比环比双降（哈萨克斯坦、墨西哥降幅显著）。同时，铜精矿港口库存降至53.7万吨（3月21日）低位，进一步凸显矿端供应脆弱性。　　【需求方面】铜市需求呈现结构性分化特征。3月传统消费旺季步入尾声，终端领域呈现季节性降温：部分行业开工率回落，订单向替代材料分流，但电网招标回暖、光伏4月组件排产计划或环比增长8.3%、新能源汽车电池壳体订单同比激增22%、地产后周期支撑家电需求等积极信号并存。值得关注的是，船舶轻量化转型与分布式光伏抢装形成需求"双引擎"，推动3-4月龙头企业满负荷运行。但区域分化特征显著：欧元区财政扩张预期提振耗铜增速，而美国消费动能边际趋弱。关税政策落地将关闭进口套利窗口，可能引发精炼铜物流转向，叠加亚洲库存高位压力，需警惕市场情绪快速降温风险。当前包装、空调、电池箔等领域订单稳健，龙头企业订单池充裕，但成品库存持续累积现象值得警惕。海外市场需求修复与电池旺季刚需形成托底支撑，需持续关注去库进度及政策变量对供需结构的边际影响。　　【现货方面】本周现货市场温和回暖，持货商挺价意愿强烈，但市场逢高观望情绪浓厚，询盘稀 少，报盘增多下部分持货商快速调价，升水承压，下游买兴难旺。临近周 末铜价大幅回撤，整体报价虽略有缓和，但仍处偏高水平，优 质铜跟随平水铜快速回落，然市场青睐度有限，实际成交难见放量。　　【长江视点】本周沪期铜（交易时间为3月24日至3月28日）先涨后跌，周线下跌0.14%。宏观层面，上任仅两月，美国总统特朗普即启动汽车及零部件25%关税（4月2日整车生效），覆盖农产品、铜产品等关键领域，部分商品税率高达200%，全球股市暴跌，汽车股承压，基本金属价格受冲击，政策不确定性加剧。美联储官员鹰鸽交织，5月维持利率概率87.8%，强调“恰到好处”的审慎立场。欧洲央行副行长预警关税报复恶性循环风险，4月政策方向存疑。国内方面，货币政策延续“适度宽松”，创新结构性工具。财政扩大赤字率+政府债券规模，优化支出结构，强化风险防控。自2025年以来，，在消费品以旧换新加力扩围等政策拉动下，1-2月，社会消费品零售总额同比增4.0%（增速+0.5pct），支撑铜价信心。铜市矛盾，2025年1-2月中国汽车实现出口97万台，同比2024年1-2月增速17%；2025年1-2月新能源汽车出口量36万台（同比激增26%，增速较2024年同期提升15pct），叠加4月光伏组件排产创新高和家电季节性旺季，支撑铜需求边际改善。近期现货采买情绪略有改善，电解铜出库量回升。但高价抑制下游消费弹性，社库开启去化趋势，但是整体库存水平偏高限 制涨幅空间。消息上，美国潜在铜进口关税风险（232条款，预计4月宣布5月实施25%税率）。供应上，国内精矿趋紧+TC负值扩大+精铜减产预期兑现，形成成本托底，铜价短期仍被看好。　　五、本周国际财经热点：　　国内财经：　　1、沈阳追加2000万元汽车补贴，3月25日起续推消费激励，资金用完即止。　　2、”国产首艘8600车位LNG双燃料汽车运输船“文景口”轮于3月25日在上海外高桥完成清洁能源加注，即将开启首航。　　国际财经：　　1、特斯拉欧洲销量持续承压：近12个月10个月下滑，2月新车注册量同比骤降40%至16,888辆，头两月销量暴跌43%，而同期欧洲电动车市场整体增长31%。　　2、特朗普宣布对进口汽车加征25%关税，韩国车企受重创，预计对美出口将锐减18.59%。　　六、后市展望　　1、政策驱动套利：特朗普铜关税预期打开出口套利窗口，COMEX铜溢价吸引库存流入美国，但需警惕美国经济放缓对美元指数的潜在压制。　　2、国内汽车流通改革试点推进，商务部在25日表示，正有序开展汽车流通消费改革试点申报及方案编制，将按“成熟一批、启动一批”原则确定试点城市。新能源装机爆发增长，截至2月底，全国发电总装机达34亿千瓦（同比+14.5%），其中太阳能装机9.3亿千瓦（同比激增42.9%），占比提升至27%。光伏新增装机提速，1-2月新增光伏装机39.47GW（同比+7.49%），受益于分布式项目及大型基地双轮驱动，均为铜市需求带来乐观预期。　　3、国内供需矛盾：政策托底叠加出口增加导致现货偏紧，但铜价高位抑制下游需求，终端企业以检修应对成本压力，需求疲软与高库存去化形成博弈。　　4、技术预测：预计下周沪期铜价格维持高位震荡，现货价预计在80000-83500元/吨，伦铜上方关键压力位10200美元/吨，下跌支撑位9500美元/吨。　　■风险提示：需持续跟踪美国关税政策落地节奏及国内政策执行力度，警惕政策预期差对铜价短期波动的放大效应。　　ccmn.cn（以上内容仅供参考，据此入市风险自负）

特朗普新一轮关税计（4月2日公布)，铜价走势引全球高度关注

　　铜价　　关税计划概述　　特朗普团队将于4月2日公布新一轮关税计划，总体框架包括解决赤字、扭转关税不平等、更加针对性三个层次。具体思路围绕贸易赤字、直接关税不平等、间接增值税不平等、以及贸易规模进行展望。此次关税计划可能涉及提高关税税率，以实现对等关税，并可能将非关税壁垒的成本纳入新关税税率计算。　　对不同经济体及铜价的影响　　欧盟：　　欧盟可能面临较大的关税增加风险，预计关税可能增加10-15%。　　关税增加可能导致欧盟出口至美国的铜材成本上升，进而推高铜价。同时，欧盟可能采取报复性措施，导致全球贸易战升级，影响全球经济增长预期，对铜价产生负面影响。　　加拿大和墨西哥：　　加墨两国虽然贸易赤字高、贸易规模大，但关税不平等性较低，预计关税可能增加5-10%。　　关税增加可能对加墨两国出口至美国的铜材产生一定影响，但由于其关税不平等性较低，整体影响可能较为有限。　　印度、越南、巴西等新兴市场：　　这些市场由于赤字较高且存在关税不平等，预计关税可能增加0-5%。　　关税增加可能对这些新兴市场的铜材出口产生一定影响，但由于关税增加幅度可能较小，整体影响可能较为有限。　　中国：　　中国已落地20%新关税，短期风险较小。但后续需关注中美高层接触和贸易谈判的节奏，以及中国可能采取的报复性措施对铜价的影响。　　铜价市场动态及预期　　当前铜价处于波动状态，受到全球经济状况、供需关系、市场预期等多重因素的影响。特朗普新一轮关税计划的不确定性可能导致市场避险情绪升温，进而影响铜价。若关税计划导致全球贸易紧张局势升级，影响全球经济增长预期，则可能对铜价产生负面影响。然而，若关税计划能够促使全球贸易关系更加公平合理，则可能对铜价产生积极影响。　　总结　　特朗普新一轮关税计划对铜价的影响具有不确定性，可能受到多重因素的共同影响。投资者和市场参与者需密切关注关税计划的具体内容、实施情况以及全球贸易关系的演变，以准确评估其对铜价的影响。　　期盘走势：今日（周三）沪期铜盘面涨势延续，截止10：45新报价每吨82440元，上涨720元，涨幅0.88%。LME的三个月期铜在北京时间10：35报价10053美元/吨。　　长江现货行情:早间现货市场成交氛围上升，持货商逢高出货积极，现货升水承压小跌20元至升80元，长江现货电解铜报价每吨82690元，上涨890元。

3月24日长江有色金属现货行情

【铜价强势上扬 】：供需矛盾与宏观博弈交织

　　铜价　　沪铜主力2505合约周二高开高走，截至10:15休市报80600元/吨，涨幅0.59%。现货市场交投相对活跃，长江现货报80560元/吨，较上一个交易日上涨490元/吨，升水120元/吨，下游贸易商刚需入场叠加部分追涨备库，市场氛围暖意渐浓。　　***宏观面承压与支撑并存***　　美国经济数据持续释放衰退信号：2月零售销售仅增0.2%（预期0.6%），纽约联储制造业指数暴跌至-20（预期-0.75），消费与制造业双重承压。而中国1-2月工业/消费/投资增速均超预期，印证经济复苏韧性。地缘政治方面，特朗普与普京即将就乌克兰停火展开谈判，但俄乌核心矛盾未解，叠加美国空袭也门加剧红海局势，宏观面呈现"弱美元强人民币"与地缘风险交织的复杂格局。　　***供需矛盾持续发酵***　　供应端，全球较大铜企Codelco警告一季度产量或低于预期，印尼自由港虽获出口配额但增量有限，叠加国内铜陵集团主动减产应对矿紧，TC价格负值扩大至-15美元/吨，矿端紧缺对价格形成强支撑。需求端，国内下游开工率季节性回升，但高价抑制消费承接能力，现货升水持续印证供需紧平衡。库存方面，LME铜库存降至23.38万吨（近8个月新低），国内社库亦小幅去化，低库存叠加进口窗口关闭，进一步推高价格弹性。　　***专 业机构观点***　　新湖期货指出，矿紧问题短期难解，冶炼厂检修或扩大供应缺口，但下游需求持续性需观察。市场人士提醒，价格强势已逼近消费承受能力临界点，库存去化节奏将决定涨势延续性。日内需重 点关注：1）特朗普-普京通话对地缘风险溢价的影响；2）国内促消费政策细化落地情况；3）LME库存变化及进口窗口开启信号。　　***操作建议***　　短期铜价或维持高位震荡，运行区间参考79600-81000元/吨（沪铜主力），9700-10000美元/吨（伦铜3M）。建议多头谨慎持有，密切关注消费端反馈及库存去化持续性，警惕高位回调风险。

3月14日长江有色金属现货行情

抓风口增量扩能 强创新扬帆“出海”

　　近日，在河南东力重工机械有限公司新建成的新能源电子材料研发中心及新材料深加工生产线上，一派忙碌景象。　　该公司位于西工区，主要从事铜及铜合金、铝及铝合金带材的分切生产。近年来，该公司抢抓风口增量扩能，依托科研创新不断拉长产业链条，产品远销海外。

长江铜周评：“金三月”迎两 会+美元大跌添彩，周内铜价偏强上行（第10周）

　　铜周评　　摘要：近期宏观因素喜忧参半，美国经济数据疲弱，贸易政策不确定性强以及市场对美国经济增长前景的担忧，给铜市构成利空；而中国两 会顺利召开并释放出乐观信号，为市场注入信心，提振了风险偏好。美元指数破位大跌，为铜价提供上涨动能。周内铜价偏强上行，周线上涨1.86%。　　一、本周国内主要现货走势图：　　▲CCMN长江现货1#铜周度走势图　　▲CCMN广东现货1#铜周度走势图　　3月7日当周，国内现货铜价偏强上行。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报77658元/吨，日均上涨392元/吨；此前一周均价报77016元/吨，环比上周均价上涨0.83%。广东现货1#铜均价报77566元/吨，日均上涨376元/吨，此前一周均价报76980元/吨，环比上周均价上涨0.76%。　　二、本周国内外铜期货走势图：　　▲CCMN伦铜周度走势图　　CCMN数据显示，本周伦铜价格反弹上行。前四个交易日LME期铜均价报9517.5美元/吨，日均上涨82美元/吨；上周均价报9433.25美元/吨，环比上周均价上涨0.90%。　　▲CCMN沪铜周度走势图　　长江有色金属网数据显示，本周沪铜强势上扬，周线上涨1.86%。当前月合约周均结算价77540元/吨，日均上涨324元/吨；此前一周均价报77018元/吨，环比上周均价上涨0.68%。　　三、国内外铜库存走势图：　　▲CCMN伦铜库存周度数据图　　如上图所示，本周伦铜库存下降，较上一周减少4,750吨至257,325吨，环比上周跌幅1.81%。　　▲CCMN沪铜库存周度数据图　　如上图所示，本周沪铜库存停止累积，出现小幅去化趋势，较前一周减少961吨至267,376吨，环比上周跌0.36%，但仍位于6个半月高位。　　四、本周铜市场分析：　　【海外消息面】　　1、①特朗普对墨、加征25%关税，对中国商品关税加倍至20%，于北京时间周二13:00开始生效。　　②美国2月ADP就业人数降至7.7万，不及预期的14万人。　　③美国2月ISM制造业PMI为50.3，扩张趋于停滞状态，通胀压力凸显，美元指数大跌。　　④上周美国申请失业救济人数下降，减少2.1万人至22.1万人，低于预期的23.3万人；续请人数上升至190万人，这一数字接近今年1月创下的三年较高水平。　　2、①欧洲央行9个月内第六次降息，存款利率降至2.5%。　　②欧元区2月制造业PMI终值47.6，创近一年新高。　　③欧盟特别峰会聚焦欧洲防务自主及乌克兰问题，多国领导 人参会。　　【国内消息面】　　1、①2月财新中国服务业PMI录得51.4，环比升0.4，服务业扩张加快。　　②两 会：将择机降准降息，存准率有下行空间；发行首 批5000亿特别国债支持国有大行补资本。　　③财政部长：今年教育、社保就业支出近4.5万亿，科技支出超1.2万亿，将持续加强财政管理。　　④中国人大会议：拟发5000亿特别国债支持国有大行；两 会重 点产业获超额收益，新兴主题表现突出。　　2、①2月1—28日，新能源车零售72万辆，同增85%，环比降3%，年累计146.5万辆，同增38%。　　②政府工作报告首提“好房子”，推动建设安全舒适绿色智慧住宅，并将持续推进城市更新和老旧小区改造。　　③3月中国零售业景气指数50.2%，环比升0.1%；租赁经营类51.4%，环比升0.3%；电商经营类50.1%，环比升0.8%。　　④今年政府工作报告提出，支持消费品以旧换新的超长期特别国债增至3000亿元。　　【供应方面】①全球铜矿动态，必和必拓将投资一项价值20亿美元的计划，以优化埃斯孔迪达铜矿选矿厂，这是智利108亿美元投资计划的一部分；原定于2025年举行的听证会已推迟六个月至2026年2月，预计价值100亿美元科布雷铜矿重启希望渺茫，约有12万吨铜精矿滞留在矿区，加剧了市场供应紧张的忧虑；根廷新铜矿项目预计2027-2028年投产，有望成为该国自Alumbrera矿以来首 个大型铜矿项目；洛阳钼业，KFM阴极铜产量创历史新高。当月，KFM球磨机日处理量稳定在2万吨以上。②国际铜研究小组报告显示，12月全球精炼铜市场短缺22,000吨，而11月短缺124,000吨。国内铜精矿供应紧张，冶炼厂利润负值仍在增加，其中2月铜长单冶炼亏损678元/吨，现货冶炼亏损2093元/吨。预计二季度被动减产的可能性上升。进口铜精矿指数下跌，市场担忧矿冶矛盾。近日，鹰潭市提出9条33项具体措施，旨在推动铜基新材料制造业集群发展，并为铜产业发展注入强劲动力。此外，进口窗口暂无打开迹象，进口铜到货有限，国产货源减少，且有部分冶炼厂存在检修计划以及加大出口力度，给铜价带来利好支撑。不过，今年中国铜产量仍有增加并可能达到1240到1245万吨，同比增长约4.9%，高于2024年的年度增幅3.1%。对铜价产生利空压制。　　【需求方面】①2月一线城市商品房及部分二线城市楼市成交上升，其中二手房升温明显。据克而瑞统计，2月广州一手住宅成交36.27万平、3420套，同比分别增长了46%、59%。供应放量及政策助力房价企稳，改善型产品增多或吸引购房者。在今年的《政府工作报告》中，再次提及“以旧换新”，并将“大力提振消费、提高投资效益，置首位，2025年支持以旧换新的特别国债增至3000亿元。而且以旧换新，换出了发展的新动能，带动了汽车特别是新能源汽车、家电、家装消费超过了1.3万亿。截至目前汽车置换更新补贴申请超70万份，汽车报废更新补贴申请超30万，一共超100万份。比亚迪2月销量大增164%；海外销售表现亮眼，其中，乘用车海外销售67025辆，例如比亚迪的王朝海洋销售304673辆；方程豹汽车销售4942辆；腾势汽车销售8513辆；仰望汽车销售105辆。②终端市场，目前铜线缆企业的开工恢复情况未达预期，中低压订单预计在3月中旬增加；而精铜杆开工率也略显逊色；再生铜开工率虽有所上升但表现不乐观。随着进入“金三月”消费旺季，市场消费复苏预期乐观，对铜价产生支撑。但实货交易疲软，采购商补库兴趣不高，加上电解铜现货价位偏高，进一步打击采购商补库的补库意愿。而且市场升水仍处在低处，整体的消费心态较为悲观。短期对铜价的上行空间仍构成一定的压力。　　【现货方面】本周现货市场交投转暖，市场承接能力有所增强，持货商挺价惜售情绪上升。但周内铜价先跌后涨，导致市场观望情绪转浓，继续拿货兴趣减弱，整体交易活跃度趋于温和。　　【长江视点】本周沪期铜（交易时间为3月3日至3月7日）走势先抑后扬，价格重 心围绕7.65-7.80万元/吨区间运行，周线上涨1.86%。美国总统特朗普周三（3月5日）宣布将给予部分汽车制造商一个月的加墨关税豁免，暂时缓解了北美汽车制造商压力，为美国经济带来喘息之机后，与此同时，美国2月份的ADP数据出炉意外爆冷，上周初请失业金人数下降，以及特朗普的贸易主义措施引发市场对美国经济增长和通胀前景的担忧，导致美元破位大跌至四个月来的较低点，令以美元计价的大宗商品价格更具有吸引力，增强金属的投资属性。中国央行将继续适度宽松货币政策，政府工作报告提出经济增长和赤字目标，分别在5%和4%；加快落实落细债务置换政策，指导地方尽早发行使用今年2万亿元置换债券额度；但商品消费问题主要在需求端（消费意愿偏弱）；服务消费的主要矛盾在优 质供给不足。后续政府将在宏观调控中重视资产价格，并首 次把稳住楼市和股市写入总体要求，推动市场信心回升，金融市场风险偏好升温，带动铜价快速拉升。基本面方面，据悉巴拿马总统穆利诺上周视察了该国闲置的旗舰铜矿Cobre Panama，但重启前景仍充满不确定性。国内冶炼端干扰相对有限，进入三月有部分冶炼检修，但再生冶炼尚未受影响，排产预期较高。本周LME铜库存出现回落态势，但整体变动有限。国内自上周开始累库速率放缓，截止本周精炼铜库存停止累积。步入金三，下游需求回暖期待偏强，且等待更多利好政策的刺激。但当前需求不突出，目前在铜价相对偏高的情况下，下游消费提货意愿不高，限 制现货成交表现。然而，铜价韧性相对足，临近周 末偏强上行，关注压力位7.9万，建议谨慎观望。　　五、本周国际财经热点：　　国内财经：　　1、2024年中国经济展现了强大的韧性和活力，经济成绩单有4个特点：①增量大；②质量高；③基础牢；④势头好。　　2、3月6日，鸿蒙智行宣布问界M9 2025款正式开启预订，预售价47.8万元起。预售12小时内，小订量已超过13500台。　　国际财经：　　1、新数据显示，今年2月特斯拉在澳大利亚的销量同比暴跌了71.9%，入门级Model 3销量下降81%，总销量仅1592辆，前两月销量同比下降66%。　　2、意大利2月新车注册量137922辆，同比降6.3%，连续7个月下滑。斯特兰蒂斯注册量降14%，市场份额缩水；特斯拉注册量暴跌55%。　　六、展望后市：　　回顾本周，内外期铜走势保持韧性，沪期铜继续在高位区间震荡，短期较难突破8万关口。特朗普政府政策多变，加剧市场对贸易前景的担忧，同时美国经济数据不佳，裁员人数激增，引发市场对经济放缓的担忧。美联储博斯蒂克表示新政策使美国经济陷入动荡，利率调整面临不确定性。美元高位前景堪忧，同时给以美元计价的大宗商品价格提供价格支撑。中国财政部部长蓝佛安表示将预留政策空间，加大财政与金融政策联动力度。　　基本面方面，春节过后，国内铜板带企业复工进度较往年迟缓，致使产量增长有限；3月7日海关发布的数据显示，今年1-2月未锻轧铜及铜材进口量较去年同期下降了7.2%，主要原因在于今年春节较早，1月中下旬下游企业便开始停工，直至元宵节后（已是2月中旬）才全 面恢复生产；但在此期间，现货市场需求相对有限，主要消耗厂内库存，进口量也因此未及去年同期水平。本周进入传统消费旺季“金三”，市场对消费复苏前景持乐观预期，国内精炼铜库存开始出现去化迹象，现货贴水幅度边际收窄，供需基本面逐步增强支撑铜价。短期铜价将继续保持强势；中期来看，铜矿供应短缺以及新能源需求的增长将提振铜消费，基本面因素利好铜价。投资者需关注，今晚（3月7日）美国就业数据以研判经济走向。　　■技术预测：下周铜价或在76500至81000元/吨区间波动。　　■风险提示：　　①美国关税政策：持续关注美国关税政策的进一步发展及其对市场情绪的影响。　　②中国两 会政策：两 会期间的政策表述将是影响铜价的重要观测点。　　③库存与消费：密切跟踪沪铜社库的变化以及下游消费的兑现情况。　　ccmn.cn（以上内容仅供参考，据此入市风险自负）

东力公司致全体女职工的慰问信

　　东力公司全体女职工及家属：　　春风送暖，万物复苏。值此第115个“三八”国际劳动妇女节到来之际，东力公司管理层向各岗位默默奉献的女职工致以诚挚的节日问候与崇高敬意！同时，向一直支持公司发展的家属们表达深切的感激之情！　　过去一年，你们以卓 越的能力和不让须眉的勇气，在企业管理、技术创新、生产、运营、市场开拓等领域取得了令人瞩目的成绩。特别是在内、外贸市场的开拓中，你们凭借敏锐的洞察力和不懈的努力，月度销量成功突破1900吨大关，年销售收入更是达到了8亿元的辉煌成就。你们用实际行动诠释了新时代女性的力量与智慧，为东力公司的稳健前行注入了强劲动力。　　每一份成就背后，都凝聚着家属的理解与支持。你们的鼓励是女职工勇往直前的坚强后盾。未来，东力公司将持续优化工作环境，促进女职工职业发展，营造更加和谐、包容的企业文化。　　在此，衷心祝愿全体女职工及家属，节日快乐、身体健康、阖家幸福！　　河南东力重工机械有限公司　　洛阳东力新材料科技有限公司　　2025年3月7日

3月6日长江有色金属现货行情

铜：宏观不确定性下的震荡格局

　　铜价　　引言　　近期，铜价走势在多重宏观与产业因素的交织影响下显得尤为复杂。美国关税政策的升级、全球贸易关系的波动、以及中国新能源市场的强劲增长，都为铜价走势增添了不确定性。同时，铜产业链的供应与需求状况也在不断变化，进一步影响了价格的波动。本文将对当前铜价走势进行分析探讨其背后的驱动因素，并对未来趋势进行展望。　　早间盘面行情：隔夜美元指数显著下跌0.6%，触及105.54的低位，并在盘中一度跌至12月以来的较低点105.49。使得以美元计价的工业品对于持有其他货币的买家而言变得更加便宜，也限 制了铜价的跌幅。上午10：15分休盘报价每吨76950元，下跌200元，跌幅0.26%。　　现货市场方面，早间市场成交平稳进行，持货商仍存挺价心态，现货升水企稳小涨。下游接货方畏高少采，弹性消纳能力不足，交投意愿不高，限 制了市场交易热度。　　•长江现货1#电解铜均价为76930元/吨，较前一交易日下跌90元/吨，升水60元/吨。　　宏观因素影响　　美国关税政策：特朗普政府对墨西哥、加拿大进口商品征25%关税，对中国商品征20%关税，引发了全球贸易关系的紧张。尽管美国商务部长卢特尼克表示可能会下调对墨西哥和加拿大的关税，但市场对此仍持谨慎态度。关税的升级增加了全球经济增长的不确定性，导致投资者押注美联储今年将降息三次。但美联储“三把手”表示，开始考虑关税对价格的影响，目前没必要调整政策。这种宏观环境的变化对铜价产生了压力，因为铜作为一种经济敏感商品，其价格往往与全球经济前景密切相关。　　中国新能源市场：中国政府推动的家电和电子产品补贴政策，以及小米等企业在海外市场的扩张计划，为铜需求提供了有力支撑。特别是新能源乘用车市场的快速增长，进一步推动了铜的消费。据乘联分会消息，根据月度初步数据综合预估：2月全国新能源乘用车厂商批发销量84万辆，同比增长82%，环比下降5%。然而，这种需求增长是否能持续，以及能否足以抵消其他负面因素的影响，仍需进一步观察。　　产业供需状况　　供应端：巴拿马旗舰铜矿Cobre Panama的重启前景为市场带来了希望，但环保因素和国内政策的变化仍对铜矿供应构成挑战。同时，鹰潭市监局出台33项举措，精准助力铜基新材料产业高质量发展。此外，冶炼端的干扰有限，再生冶炼排产预期较高，使得整体供应状况相对稳定。　　需求端：尽管市场对下游需求回暖有所期待，但终端订单并未出现节后明显回升的态势。买家兴趣低迷，零散采购活动有限，导致铜价面临上方压力。此外，库存累库速度虽然放缓，但整体库存水平仍然较高，进一步压制了铜价的上涨空间。　　库存与价格关系　　LME铜库存不断回落，但变动整体不大。国内精炼铜社会库存累积速度放缓，市场对下游需求回暖有所期待。然而，当前铜价仍然偏高，压制了下游企业的提货速度。这种供需矛盾导致铜价呈现震荡格局，难以形成明确的上涨或下跌趋势。　　未来展望　　1、宏观不确定性：投资者将密切关注周三的ADP就业报告和周五的美国非农就业报告，以寻找美联储利率轨迹的线索。宏观环境的变化将继续对铜价产生重要影响。　　2、消费旺季待验证：随着进入消费旺季，市场对铜需求的期待逐渐增强。然而，当前需求表现并不十分突出，消费旺季是否能如期而至仍需进一步验证。　　3、库存与供应变化：库存累库速度的放缓和供应端的潜在变化将为铜价走势带来新的不确定性。投资者需要密切关注这些变化对价格的影响。　　结论　　对于当前走势来看，在宏观不确定性和产业供需矛盾的交织影响下呈现震荡格局。尽管中国新能源市场的增长为铜需求提供了支撑，但美国关税政策的升级和全球贸易关系的波动增加了市场的不确定性。未来，投资者需要密切关注宏观环境的变化、消费旺季的表现以及库存与供应的变化，以把握铜价的走势。在短期内，铜价难以形成明确的上涨或下跌趋势，投资者应保持谨慎态度，灵活应对市场变化。

打造数字化转型先锋 擦亮制造业底色

　　2月27日，洛阳市工信局主办的“数字化转型服务进科技产业社区”活动，首站在OVU电子信息科技产业社区开展。东力公司作为行业数字化转型的示范样本，向相关委局及全市30余家数字化转型服务商、数字化转型优 质企业、金融机构、各科技产业社区企业代表，分享了在数字化转型道路上的成功实践与宝贵经验。　　自2023年起，东力公司围绕生产、检测、过程控制等关键环节，精准布局，打造了一系列智能化场景，实现了生产效率的大幅跃升和运营成本的明显降低，为企业的高质量发展注入了强劲动力。　　本次活动聚焦“以数字化转型赋能企业高质量发展”主题，展示各方坚持以科技创新引 领产业创新，推动制造业“向新而行”的实践和思考，为推动制造业高质量发展、培育和发展新质生产力贡献力量。　　东力公司作为分享嘉宾，积极展现了在数字化转型方面的成就，为其他企业提供了可借鉴、可复制的转型路径。　　此次活动，东力公司的数字化转型经验成为了行业内的焦点话题。未来，东力公司将继续深化数字化转型，坚持需求导向，聚焦关键环节，逐步实现转型的完善和提升，以更加开放的姿态和创新的思维，引 领行业向更高质量、更高 效率的发展阶段迈进。

国内需求向好，铝价有望高位震荡

　　铝价　　3月3日，长江现货1#电解铜均价为77140元/吨，较前一交易日上涨250元/吨，升水40元/吨。早间市场成交热度小暖，持货商挺价出货，下游刚需拿货，交易积极性小幅提升，交投氛围表现尚可。　　期货市场方面，沪铜主力2504合约开趴拉涨，截止10：15分休盘报价每吨77190元，上涨180元，涨幅0.23%。　　宏观市场方面，美国总统宣布对加拿大和墨西哥的关税征收将如期进行，并扬言将对欧盟部分商品征收25%的关税。这一强硬姿态导致非美货币和风险资产承压，增加了市场的不确定性。与此同时，美国1月消费者支出近两年来首 次下滑0.2%，同时商品贸易逆差扩大至1,533亿美元的历史新高，受企业提前进口规避关税影响。这些因素增加了美国经济第 一季度增长放缓或收缩的风险，尽管通胀率有所下降但仍保持粘性。经济学家警告，特朗普政府提高关税将导致进口成本上升，转嫁给消费者。通胀粘性与增长恐慌给美联储带来货币政策难题。　　在国内方面，央行继续缩量续作MLF，市场普遍预期年内仍有“双降”（降息和降准）的可能性。此外，AI基建概念的火爆也吸引了市场的广泛关注，投资者对两 会的政策定调充满期待。这些因素共同构成了铜价走势的宏观背景。　　基本面方面，从供应端来看，智利北部矿区逐渐恢复供电，这对全球铜供应构成了一定的利好。然而，矿端干扰仍然存在，且市场竞争激烈程度加剧，这从铜精矿TC周指数的下跌中可见一斑。国内方面，2月精铜产量升至105万吨，洋山铜提单价格高企，显示出国内铜供应的稳定增长。　　在需求端，电缆企业有序复工复产，AI基建带动数据中心提供需求增量，新能源汽车产销增速稳健。这些因素共同推动了铜需求的增长。然而，全球库存高企的问题仍然存在，对铜价构成了一定的压制。截至2月28日当周，国内铜精矿TC周指数较前一周下降了2.34美元/干吨，至-12.84美元/干吨的水平，这一变化凸显出铜精矿需求端的高涨热情，同时也加剧了市场中的竞争态势。近期港口库存呈现出明显的季节性去库现象，但整体来看，供应紧张的状况难以在短期内得到实质性缓解。　　风险因素方面，目前铜市仍存潜在的风险因素，将会继续对铜价走势产生影响。美国去年四季度核心PCE终值上修，1月PCE下行放缓，显示出美国经济存在的滞涨风险。这迫使美联储维持谨慎宽松的立场，不敢轻易收紧货币政策。而且当前，市场密切关注的核心议题是俄乌局势的新进展，同时，投资者也应重视即将发布的美国2月份ISM制造业PMI数据，以及圣路易斯联储主席布拉德的发言。　　然而，需要注意的是，这些风险因素的出现具有一定的不确定性和不可预测性。因此，投资者在参与铜市交易时应保持谨慎态度，密切关注市场动态和政策变化。